क्रिप्टोक्यूरेंसी उद्योग में, स्थिर मुद्रा केवल ऐसी संपत्ति है जो अपेक्षाकृत विश्वसनीय दीर्घकालिक मूल्य बनाए रखने में सक्षम है। कई स्थिर मुद्राएं अमेरिकी डॉलर से आंकी जाती हैं, जैसे कि टीथर और यूएसडीकॉइन, लेकिन एक स्थिर मुद्रा के अपने खूंटे को खोने का क्या कारण होगा?
स्थिर सिक्कों की प्रकृति
दाई लोगो: मेकर फाउंडेशन /विकिमीडिया कॉमन्स
न्यूट्रिनोयूएसडी लोगो: न्यूट्रिनोUSDN4567
Stablecoins को बस, स्थिर होने के लिए डिज़ाइन किया गया है। क्रिप्टोक्यूरेंसी निवेशकों के सामने सबसे बड़ी समस्याओं में से एक संपत्ति की कीमतों में भारी उतार-चढ़ाव है। उदाहरण के लिए, बिटकॉइन ने पिछले कुछ महीनों में अपने मूल्य को आधा और दोगुना कर दिया है, जिससे निवेशकों को बड़ी मात्रा में धन प्राप्त या हानि होती है।
लेकिन क्या आप वास्तव में क्रिप्टोक्यूरेंसी को स्थिर बना सकते हैं?
ठीक है, सिद्धांत रूप में, यदि आप इसे किसी चीज़ से जोड़ते हैं, तो आप कर सकते हैं। सभी स्थिर मुद्राएँ किसी चीज़ की कीमत से आंकी जाती हैं—अक्सर अमेरिकी डॉलर। इसका मतलब है कि एक स्थिर मुद्रा टोकन एक डॉलर के बराबर है। स्थिर सिक्कों को 1:1 के अनुपात में सोने और अन्य मूल्यवान संपत्तियों की कीमत से भी जोड़ा जा सकता है। उदाहरण के लिए, प्रत्येक टीथर गोल्ड (एक्सएयूटी) टोकन और से जुड़ा हुआ है
सोने के एक ट्रॉय औंस द्वारा समर्थित. कुछ स्थिर सिक्के पूरी तरह से भौतिक संपत्ति द्वारा समर्थित हैं, जिन्हें संपार्श्विक के रूप में जाना जाता है।लेकिन कुछ निश्चित स्थितियों में स्थिर मुद्राएं अपने खूंटे खो सकती हैं। तो आइए जानते हैं किन तरीकों से ऐसा हो सकता है।
1. एक एल्गोरिथम विफलता
एल्गोरिथम स्टैब्लॉक्स बहुत निफ्टी हैं लेकिन बहुत जोखिम भरे भी हैं। यह स्थिर मुद्रा का प्रकार किसी भी संपत्ति द्वारा समर्थित नहीं है लेकिन कंप्यूटर एल्गोरिदम के माध्यम से इसकी खूंटी को बनाए रखता है।
का यही हाल था टेरा लूना (LUNA) और टेरायूएसडी (UST), एक नियमित क्रिप्टो और स्थिर मुद्रा (अमेरिकी डॉलर के लिए आंकी गई) जिसने बर्न/मिंट बैलेंस के माध्यम से एक दूसरे की कीमतों को बनाए रखा। यदि यूएसटी डॉलर से थोड़ा अधिक अधिक होने लगा, तो इसमें से कुछ को जला दिया जाएगा। लेकिन अगर यह डॉलर से बहुत नीचे गिर गया, तो कुछ LUNA जल जाएगा। इसके अतिरिक्त, यूएसटी के जलने के माध्यम से नए लूना का खनन किया गया। इस प्रणाली ने आपूर्ति और मांग को नियंत्रित किया और यह सुनिश्चित किया कि इनमें से कोई भी कारक दूसरे को प्रभावित न करे।
लेकिन मान लीजिए कि, किसी कारण से, इनमें से एक संपत्ति की मांग में भारी गिरावट आनी थी। मई 2021 में, एंकर, एक प्रोटोकॉल जिसने उपयोगकर्ताओं को पुरस्कारों के लिए अपनी यूएसटी जमा करने की अनुमति दी, ने अपनी उपज को अविश्वसनीय 20% से घटाकर केवल 4% करने का फैसला किया। निवेशकों को अब प्रोटोकॉल के साथ अपनी जमा राशि रखने का कोई कारण नहीं दिखाई दे रहा है, उन्होंने अपनी यूएसटी वापस ले ली और इसे बेच दिया।
एल्गोरिथम जल्दी से अपने ब्रेकिंग पॉइंट पर पहुंच गया। टेरा लैब्स, LUNA और UST के मालिक, UST की मांग में भारी गिरावट को कम करने के लिए कुछ नहीं कर सके। कीमतों में गिरावट की भरपाई करने के लिए कंपनी के पास LUNA खत्म हो गया, जिसने दोनों क्रिप्टोकरेंसी के भाग्य को सील कर दिया।
2. अति-संपार्श्विककरण का अभाव
बाजार की कठिन परिस्थितियों में भी, स्थिर सिक्कों को अक्सर अपने खूंटे को बनाए रखने के लिए अति-संपार्श्विककरण की आवश्यकता होती है। अति-संपार्श्विककरण का अर्थ है कि जो कोई भी प्रश्न में स्थिर मुद्रा को ऋण देना चाहता है, उसे अतिरिक्त संपार्श्विक जमा करना होगा। मान लें कि कोई व्यक्ति $50 का ऋण लेना चाहता है। संपार्श्विक अनुपात के आधार पर, उन्हें किसी अन्य क्रिप्टो में $100, $150, या इससे भी अधिक जमा करना पड़ सकता है।
आइए इसे और समझने के लिए मेकर डीएओ प्रोटोकॉल पर विचार करें।
मेकरडीएओ एक उधार लेने और उधार देने वाला मंच है जो इसका उपयोग करता है दाई स्थिर मुद्रा (अमेरिकी डॉलर से आंकी गई), या DAI, इसकी उधार ली गई संपत्ति के रूप में। आप मेकरडीएओ के माध्यम से पुरस्कार अर्जित करने के लिए डीएआई भी जमा कर सकते हैं। तो, मान लीजिए कि कोई व्यक्ति 100 DAI टोकन उधार लेना चाहता है। मेकरडीएओ का संपार्श्विककरण अनुपात 150% है। उधार लिए गए DAI के प्रत्येक डॉलर मूल्य के लिए, अन्य क्रिप्टो के $1.50 जमा किए जाने चाहिए (जैसे एथेरियम या चेनलिंक)।
दाई स्थिर मुद्रा को इस तरह से अधिक संपार्श्विक बनाए रखने से दाई के खूंटी खोने की संभावना कम हो जाती है। यदि कोई स्थिर मुद्रा क्रिप्टो द्वारा समर्थित है, जो अस्थिरता के अधीन है, तो अति-संपार्श्विककरण हमेशा जाने का रास्ता होना चाहिए। अधिक भंडार होने से निवेशकों का भरोसा बढ़ता है और दाई का बाजार में उतार-चढ़ाव के प्रति जोखिम कम होता है।
लेकिन क्या होगा अगर एक स्थिर मुद्रा को अधिक संपार्श्विक नहीं किया गया था, और बाजार एक उबड़-खाबड़ जगह पर पहुंच गया? यहीं से समस्याएं होने लगती हैं। मान लीजिए कि दाई की मांग में काफी कमी आई है, और यह एक डॉलर से नीचे गिर गया है, लेकिन अधिक संपार्श्विक नहीं था। आइए चरम पर जाएं और कहें कि दाई के पास कोई संपार्श्विक नहीं था। यदि इसकी कीमत में भारी गिरावट आती है, तो मेकरडीएओ के पास दाई मूल्य को रिडीम करने या अपने निवेशकों को मुआवजा देने का कोई तरीका नहीं होगा। संक्षेप में, यह वास्तव में बहुत बुरी खबर होगी।
3. एक बाजार लहर प्रभाव
विश्वास और विश्वास ऐसी भावनाएँ हैं जिन्हें क्रिप्टो निवेशक अक्सर बनाए रखने के लिए संघर्ष करते हैं। बेशक इसके लिए उन्हें दोष नहीं दिया जा सकता। क्रिप्टो बाजार इतना अस्थिर है कि बड़ी मात्रा में धन खोने से बचने के लिए निवेशकों को हमेशा पता होना चाहिए कि क्या हो रहा है। लेकिन भरोसे की यह कमी भी बाजार में भारी गिरावट का कारण बन सकती है।
इसे और समझने के लिए हम LUNA/UST आपदा पर वापस जाएँगे। जब मांग में भारी गिरावट के कारण ये दो क्रिप्टोस दुर्घटनाग्रस्त हो गए, तो बाकी क्रिप्टो उद्योग को ठंडे पैर मिलने लगे। चीजें पहले से ही अनिश्चित दिख रही थीं, क्योंकि अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने ब्याज दरों में वृद्धि करने का फैसला किया था, जिसके कारण लोग पैसे बचाने के लिए या तो अपना क्रिप्टो बेच रहे थे या इसे बिल्कुल नहीं खरीद रहे थे।
लेकिन जब LUNA और UST दुर्घटनाग्रस्त हो गए, तो हालात बद से बदतर हो गए। निवेशक फंड खोने से घबरा गए और अपनी कुछ या सभी क्रिप्टो होल्डिंग्स को बेच दिया। यह कमोबेश खेल में हर क्रिप्टोक्यूरेंसी को प्रभावित करता है। बिटकॉइन, एथेरियम, लिटकोइन, डॉगकोइन, सोलाना, कार्डानो और हजारों अन्य क्रिप्टो संपत्तियां हिट हुईं, जिनमें से कई मूल्य का भारी हिस्सा खो गईं।
टीथर, बाजार की सबसे लोकप्रिय स्थिर मुद्रा, इस दुर्घटना से बच नहीं सकी और काफी लड़खड़ा गई। 11 और 12 मई 2022 के बीच, टीथर की कीमत गिरकर $0.995 हो गई। यह हास्यास्पद रूप से मामूली लग सकता है, लेकिन डॉलर से जुड़ी स्थिर मुद्राएं $0.999-1.001 क्षेत्र में बने रहने के लिए डिज़ाइन की गई हैं, इसलिए जब कीमत इस विंडो के बाहर गिरती है तो यह बुरी खबर है।
लेकिन यह अकेला मामला नहीं था। नवंबर 2022 में, FTX, एक प्रसिद्ध क्रिप्टो एक्सचेंज, दिवालिएपन के लिए दायरा. इस समय, कई ग्राहकों ने प्लेटफॉर्म में विश्वास की कमी के कारण निकासी करना शुरू कर दिया, जो एक्सचेंज की अफवाह सॉल्वेंसी के मुद्दों से प्रेरित था। एफटीएक्स के सीईओ सैम बैंकमैन-फ्राइड ने स्वीकार किया कि इस तरह के परिदृश्य से निपटने के लिए कंपनी के पास अपने भंडार में पर्याप्त भंडार नहीं था, लेकिन तब तक बहुत देर हो चुकी थी। लोगों ने एक और क्रिप्टो विफलता देखी और घबरा गए।
इस क्रिप्टो डगमगाने के बीच, निवेशकों के विश्वास की कमी के कारण, टीथर फिर से $ 0.98 पर गिर गया। इस बिंदु पर, कई लोगों ने यह मान लिया था कि स्थिर मुद्रा अपनी खूंटी खो देगी। यह समाप्त हो गया, और टीथर भी $ 0.97 तक गिरने में कामयाब रहा, लेकिन केवल संक्षेप में। लेखन के समय स्थिर मुद्रा बरामद हुई और $ 0.9996 पर बैठ गई।
4. व्हेल
क्रिप्टो व्हेल उद्योग में सहायक और खतरनाक दोनों हो सकते हैं। ये व्यक्ति और समूह अरबों में बड़ी मात्रा में क्रिप्टोकरेंसी को आश्रय देते हैं, इसलिए यदि वे एक बड़ी होल्डिंग को बेचने या खरीदने का फैसला करते हैं, तो वे किसी संपत्ति की कीमत पर बड़ा प्रभाव डाल सकते हैं।
उदाहरण के लिए, यदि एक व्हेल पूरी तरह से क्रिप्टो को छोड़ देती है और $1 बिलियन मूल्य की संपत्ति को छोड़ देती है (यानी, बेचती है), तो यह निस्संदेह होगा बाजार में आपूर्ति/मांग संतुलन पर नकारात्मक प्रभाव पड़ता है (लेकिन यदि व्हेल $1 बिलियन मूल्य की खरीदारी करती है तो इसका सकारात्मक प्रभाव पड़ेगा बजाय)।
मान लीजिए कि यह सब $1 बिलियन के रूप में था एथेरियम, या ईथर. इतने कम समय में क्रिप्टो की इतनी बड़ी मात्रा को गिराने से एथेरियम की मांग में बड़ी गिरावट आएगी और इसकी कीमत पर हानिकारक प्रभाव पड़ने की संभावना है। बेशक, अगर ईटीएच की बिक्री उस समय अधिक थी, तो एथेरियम अपेक्षाकृत जल्दी से वापस आ सकता है, लेकिन अगर बाजार पहले से ही खराब स्थिति में है, बड़ी मात्रा में क्रिप्टो छोड़ने वाली व्हेल गंभीर हो सकती है नतीजे।
यदि एक स्थिर मुद्रा के पास पर्याप्त संपार्श्विक नहीं है, तो बड़ी व्हेल बिकवाली विनाशकारी हो सकती है। उदाहरण के लिए, LUNA/UST क्रैश के दौरान, एक व्हेल ने कर्व और बाइनेंस पर अविश्वसनीय रूप से $285 मिलियन UST की बिक्री की। इस विशाल यूएसटी बिक्री ने सीधे तौर पर स्थिर मुद्रा के नीचे की ओर सर्पिल और इसके डॉलर के खूंटे के नुकसान में योगदान दिया।
Stablecoins अस्थिरता के लिए अभेद्य नहीं हैं
जबकि अन्य क्रिप्टोकरेंसी की तुलना में स्थिर सिक्के अपने मूल्य को बनाए रखने में कहीं अधिक सक्षम हैं, यह याद रखना चाहिए कि वे अभी भी बाजार के रुझान, क्रैश, व्हेल और अन्य मुद्दों के संपर्क में हैं। यही कारण है कि किसी भी खरीद निर्णय लेने से पहले एक स्थिर मुद्रा की कीमत को कैसे बनाए रखा जाता है और इसे कैसे संपार्श्विक बनाया जाता है, यह जांचना महत्वपूर्ण है।
